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新冠肺炎疫情期间，旅行服务平台和航空公司遭遇了前所未有的挑战，千万量级的票务退订冲击之下，多个平台的表现不尽人意。在21世纪经济报道开设“315投诉平台”以来，涌现了一批针对去哪儿网、Airbnb、携程等网站机票和住宿退订的投诉，投诉者对21世纪经济报道记者表示，多家平台在疫情期间存在退票不及时、服务热线难打进、退订免责政策不合理甚至出售“假机票”的情况。 21世纪经济报道记者通过采访发现，消费者、旅行服务平台和航司之间存在信息不对称，容易产生误解。同时，多家平台遭遇前所未有的大量客流涌入，客服人员短缺且难以抽调，暴露了应急短板。另外，部分平台制定的退款政策不尽合理。由于境外旅行退订、改签需要与外方公司的协同，但对方没有相应政策，导致了消费者与平台之间的纠纷。

因此，在资金价格方面，仍有进一步“降成本”的空间。我们关注到近期央行已经开始连续释放出降息信号，ROIC-WACC正在逐季扩张。具体而言，11月19日人民银行召开金融机构货币信贷形势分析座谈会，提出“宏观经济金融平稳运行仍面临挑战，经济下行压力持续加大，局部性社会信用收缩压力依然存在”。同时，央行行长在总结中强调，“要继续强化逆周期调节，增强信贷对实体经济的支持力度。”目前来看，MLF、OMO的利率开始连续调降5个基点而紧接着在LPR利率报价上已经有所表现。从11月20日LPR的利率报价来看，11月贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为4.15%，5年期以上LPR为4.8%，均较上期下调5个基点，这也说明央行决心发挥贷款市场报价利率对贷款利率的引导作用，通过LPR的传导机制来推动利率的下行。结合三季报，我们需要观察当前A股ROIC-WACC的变化情况。年初以来，在ROIC逐季回升与WACC逐季下滑的趋势下，ROIC-WACC持续扩大，Q3为0.91，环比Q2的0.30继续扩大，企业生产经营变得更加有利可图。因此，我们有理由相信在年内甚至2020年A股（非金融石油石化）基本面将有更加积极的转变。

责任编辑：刘光博2018年数据显示，通讯行业中，中兴通讯以109.06亿元的研发投入雄踞上市公司科研投入榜首，也是在本行业中唯一一家研发支出突破百亿的公司。烽火通信、中国联通分别位列第二、第三位。值得一提的是，海能达、中天科技、星网锐捷以微弱的差距分别位列第五位、第六位、第七位。

或许正是因为有此“底气”，近期市场行情虽止步不前，甚至重心还略有下移，但资金的活跃度依然较高，各类概念板块亦此起彼伏，使赚钱效应不至中断。而且，每当大盘止跌回升，最具弹性的也多是科技股。月内三度下探283X点今日早盘，两市震荡分化，沪指向下突破前期低点2838点，试探性回补下方缺口。但临近午市收盘，券商股、科技股扛起反攻大旗，大盘上演V字形反转。

首单永续债顺利发行，市场反响良好。今年1月25日，中国银行成功发行首单银行永续债。一次性完成400亿元上限发行，实现2倍以上认购，发行利率处于预测发行区间的下限，获得市场的充分认可。通过永续债的形式补充银行资本在我国刚开始进入实践阶段，为了引导和培育市场，需要有一定的政策支持。银保监会扩大了保险机构投资范围，允许其投资永续债等资本工具。财税部门已经明确了永续债的会计处理，很快还将明确永续债的税收处理。人民银行创设了央行票据互换工具（CBS），并将合格的银行永续债纳入央行担保品范围，以促进提升永续债的流动性和市场接受度。

第一、在去工业化的整个过程中，美国开始逐渐掌握附加值最高的“微笑曲线”两端——研发和售后服务。从结果来看：2007年美国高端和中高端制造业的增加值占制造业增加值总额的43.0%，低端和中低端占57.0%；此外，世界500强企业中美国企业长期占据主力地位，2002年世界500强企业中美国企业占比39.6%，2008年金融危机后美国企业占比30.6%，与1996年持平。